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在三大票务巨头中,九游体育入口微影时代的投资风格最为“激进”，战略布局也最为“宏大”，但其发展速度却未能与之匹配，2016年，其在票务市场的份额不仅被淘票票逐步赶超，在发行领域的探索亦因一系列保底发行项目的失利而频频受挫，行业口碑随之走低。

作者：程华秋子

来源：新财富plus（ID：xcfplus）

微影时代的市场传闻接连不断,九游体育官方APP先是传出“26亿元参与《变形金刚5》的保底发行”却遭遇失利，后又传出“猫眼电影与微影时代即将合并”的消息，对此，微影时代创始人林宁不仅全盘否认，对于与猫眼的合并传闻更是明确表示“绝无可能”，并强调“猫眼只是个票务公司，微影则是覆盖电影、演出、体育的泛娱乐平台”。

无论保底发行的重金传闻,还是所谓的合并风云，这些消息背后都隐含着外界对微影时代前景的谨慎态度，与一年前刚完成C+轮融资时，背靠腾讯、万达、华人文化控股、天神娱乐、华谊兄弟等豪华股东阵容、估值高达20亿美元的“独角兽”时期相比，如今的微影时代显得几分落寞。

2015年“票补大战”之后，在线票务市场基本定局，包括微影时代在内的几大票务平台都在向产业链上下游延伸，谋求向泛娱乐平台转型。

在这样的背景下,林宁对猫眼电影的定位恐怕也不尽准确，2016年上半年，猫眼参与出品和发行的影片数量虽然仅为微影时代的一半，但单片平均票房却高出微影时代3.九游体育app下载5亿元，反观微影时代，同期参与投资和保底的国内外影片，多数票房未能达到预期。

当前,在线票务平台中投资最多、布局最广的微影时代，发展速度却明显滞后，从资本热捧到负面缠身，微影时代究竟发生了什么？前有猫眼拦截，后有淘票票追击，微影时代未来能否突围？

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背靠腾讯的独角兽？

在外界眼中,微影时代始终带有鲜明的“腾讯系”标签，被视为腾讯内部孵化出的独角兽，但梳理其融资历程可见，腾讯在其中的角色也在不断调整，2016年9月，微影时代将旗下在线票务平台“微票儿”更名为“娱票儿”，亦被部分解读为“去腾讯化”的信号。

微影时代与腾讯的渊源,最早可追溯至腾讯入股国内团购网站F团。

2011年,腾讯启动开放平台战略，大规模投资O2O企业以补齐短板，其中便包括林宁创办的F团，腾讯参与了其B轮融资，彼时，国内团购市场方兴未艾，腾讯不仅与Groupon、云峰基金合资成立了高朋网，还自营QQ团购，2012年6月，腾讯推动F团与高朋网合并，次年1月又将QQ团购并入，实现了“三网合一”，林宁出任新高朋网CEO，新高朋在经历抽奖造假、裁员等风波后逐渐式微，腾讯亦逐步削弱对其投入，转而直接投资运营良好的大众点评，高朋网也随之边缘化。

在线票务市场兴起,猫眼电影、格瓦拉、糯米网等竞相登场，2013年底，腾讯内部推出微信电影票业务，用户可通过微信支付完成选购电影票和在线选座，曾因高朋网与腾讯产生交集的林宁，凭借O2O运营经验接手了该平台。

尽管在团购战场未能大获全胜,但林宁对新的创业积累了更大的信心，2014年5月1日，他致信马化腾，主动建议将电影票务业务拆分独立，得到同意后，微影时代于2014年5月29日注册成立，林宁出任CEO，同年7月，微影时代获得腾讯数百万美元的A轮融资。

2014年底,淘宝电影（淘票票前身）上线，美团、BAT齐聚在线票务，市场竞争进入白热化阶段。

凭借腾讯背书,2015年微影时代完成两轮融资：4月的B轮融资由腾讯领投，万达集团、文资华夏文化产业基金、安赐资本等参投，金额达1.05亿美元，万达之所以选择微影时代，原因在于其缺乏“互联网基因”，希望借微信等社交平台实现用户导流，但2016年7月万达全资收购时光网后，微影时代对万达的战略吸引力也明显下降。

2015年11月,微影时代完成C轮融资，金额15亿元人民币，由文资华夏文化产业基金领投，信业基金、纪源资本GGV、腾讯、万达、中国文化产业投资基金、引力创投、安赐资本、歌斐资产、中骏资本等跟投。

两轮融资为微影时代积累了充足资金,全力投入2015年的“票补大战”，虽然起步并非最早，但凭借腾讯“微信QQ海量用户+强社交”的入口优势，微票儿用户规模迅速攀升，2015年第四季度市场占有率达到16.3%，仅次于猫眼电影。

关于当时微票儿的快速增长,林宁曾披露，“与应用宝合作一周，微票儿APP新增下载量超过500万”，足见腾讯资源的直接推动力，但这也造成了微影时代在流量上对腾讯的依赖：微票儿的三大购票入口——微信钱包“电影票”、QQ钱包“电影演出票”以及“微票儿”APP，除APP外均来自腾讯；微影时代还是微信朋友圈电影类广告的独家代理商。

2016年4月,微影时代再获30亿元C+轮融资，至此，C轮总计融资金额达45亿元，公司对外宣称估值约20亿美元，并被视为腾讯众创空间孵化的首个“独角兽”。

其实际估值存在争议,据天神娱乐（002354）2016年4月26日公告，天神娱乐通过深圳天神中慧投资中心以4亿元增资微影时代，获得3.43%股权，据此推算，微影时代当时估值为116.62亿元，折合约17.24亿美元，低于其对外宣传的20亿美元。

几轮融资后,微影时代的股东阵容颇为庞大，国家企业信用信息公示系统显示，其目前登记股东多达49个。

值得注意的是,尽管微影时代出身“腾讯系”，但分拆之后双方的关系并未像“阿里与淘票票”那般紧密，也不及“猫眼与光线”的高度绑定，几轮融资下来，腾讯的持股比例已被显著稀释，2016年2月，微影时代以4.5亿元收购当代东方（000673）5%股权，公告中显示“北京微影时代科技有限公司股东共24名，股权结构较为分散，无控股股东，实际控制人为林宁”，而在C、C+轮融资中，腾讯均未再领投，或表明其在微影时代的战略角色已逐步弱化，随着腾讯在文娱板块布局愈加完善，例如2015年9月设立企鹅影业和腾讯影业，微影时代对其整体战略的权重也在降低。

除此之外,林宁一直强调微影的独立性，这或许是双方渐行渐远的内在原因，作为连续创业者，林宁不满足于仅做腾讯文娱板块的执行者，而是希望将微影时代打造成自主可控的“宏大”泛娱乐平台。

“宏大”的泛娱乐布局

林宁从不掩饰他的野心,2015年他曾表示，“微信电影票只是微影进入电影领域的入口，我希望用微信连接一切有场景的娱乐需求。”在他心目中，微影时代是一家基于用户娱乐内容消费大数据平台，旨在通过互联网改变电影产业。

要改变产业,先要进入产业，微影时代的切入口，正是“电影票务”。

经过2014年的快速起量,微影时代自2015年起开始向电影产业链上下游扩展，纵向整合产业链。

电影票务位于产业链中游,2015年12月，微影时代收购老牌在线票务公司格瓦拉，加码核心业务，易观智库数据显示，2015年前三季度在线票务市场占有率前三分别为猫眼电影26.73%、微票儿15.8%、格瓦拉12.17%，仅从市占率看，两者联合后已超过猫眼。

而在中游的发行环节,微影时代亦重点布局，2015年暑期档，微影以联合发行方式参与多部影片，其中便包括创造国产动画电影票房奇迹的《西游记之大圣归来》，收获9.56亿元票房，2015年9月，微影时代取得《电影发行经营许可证》，获得独立发行资格，2016年9月，微影时代进一步将电影投资、制作、IP开发及发行业务分拆为娱跃影业、娱跃发行两家子公司，并将“微票儿”更名为“娱票儿”。

制作方面,娱跃影业承担了电影投资制作、剧集制作及IP开发等职能，林宁请来北影动画学院教授孙立和曾任万达影视等职务的李安宁分别负责相关板块，共同推进业务。

娱跃影业成立初期发布10个影视项目,其中一半为经典IP改编，如马伯庸的《长安十二时辰》、与企鹅影业合作的熊顿《熟女日志》、辛夷坞系列IP、《敦煌》系列魔幻电影；此外还包括《断片儿》、《减肥侠》、《雪孩子》等原创系列，其主控的首部全流程参与电影《断片儿之险途夺宝》原定于2018年元旦上映。

下游方面,微影时代布局影院资源，2015年12月，投资中环影城与比高影院管理公司；2016年3月，旗下慧影投资出资1.5亿元，持有橙天嘉禾影城5.17%股权，据易观智库数据，微影时代已覆盖全国500个城市、6500家影院，覆盖范围多于猫眼，但少于淘票票。

微影时代也利用数据优势,先后推出影院服务系统“智慧影院”（2014年）、Yoda影院定价工具及Force营销发行工具（2017年5月）等。

产业链的下游还包括衍生品,当前国内电影衍生品收入占比不足5%，相比好莱坞一部电影衍生品收益可高达70%，仍有巨大发展空间，2016年6月，微影时代与洛可可创新设计集团合资成立“可可影衍生品设计制作公司”，试水衍生品市场。

纵向打通产业链的同时,微影时代还横向扩展至体育、演出领域。

2015年11月,微影时代分拆体育业务成立“微赛时代”，次年3月完成A轮融资，由华人文化产业基金领投，腾讯、中国文化产业投资基金、君联资本等跟投，投后估值约12亿元，微赛票务覆盖中超、中甲、CBA、CUBA等赛事，并涉及马拉松、户外运动的报名及大型场馆的运营，采用轻资产管理模式，2017年6月，微赛与南京体育产业集团签署合作协议，共同运营南京青奥体育公园。

演出方面,微影时代将旗下演出业务与格瓦拉相关板块合并，于2016年3月成立“微格时代”，并于同年4月上线一站式服务平台“小格娱乐APP”，被收购后的格瓦拉聚焦为城市泛娱乐生活平台“格瓦拉生活”，纳入微格时代运营。

除内部产业链整合与跨行业延伸外,微影时代亦通过资本运作加速泛娱乐布局，早在2014年9月，便成立投资基金“微影资本”，号称“产业+VC”打法，其资金规模约40亿元，两年多时间投资超40家公司，投资范畴遍及影视、演出、体育、游戏、媒体营销等领域，投资标的涵盖创业公司、Pre-IPO企业乃至上市公司。

其中颇具代表性的包括：2016年参股华强方特（835099.OC）、入股韩国YG娱乐（5500万美元，持股8.2%）、投资4.45亿元入股当代东方（000673）5.01%、参股全球电影产业解决方案供应商Vista集团等。

林宁主导下,微影时代资本运作频繁，除了对外投资，他还通过设立合资公司整合股东资源，如与歌斐资产设立产业投资基金、与华谊兄弟成立电影发行公司、与天神娱乐联合收购内容营销公司等。

据文投控股（600715）披露，截至2015年12月31日，微影时代总资产为12.63亿元，净资产为8.37亿元，2015年度实现营业收入5.23亿元。

一年发行53部电影,重金保底4部，皆不及预期

作为创业型“独角兽”，微影时代一度获得资本青睐，凭借豪华股东阵容，近两年保持高调扩张，这种扩张势头与其经营业绩形成强烈反差——2016年，微影时代在票务市场份额被淘票票逐步超越，在发行领域的一系列保底项目亦告失利。

票务市场份额持续下滑,经历2015年“票补大战”后，在线票务格局基本定型，第一财经数据中心数据显示，2016年上半年微影时代市场占比约为18%；艾媒咨询2016年Q2数据则为10.8%；易观国际同年Q3则显示为17.6%，而被其收购的格瓦拉，市场份额已跌出前四。

更受关注的是其在电影项目中的激进投资与保底发行,2015年，微影时代就开始涉足电影出品和发行，总体以小成本文艺片和联合出品方式为主，多处于项目后期切入，话语权有限，最成功的案例当属《大圣归来》，凭借口碑发酵，票房达9.56亿元。

2016年,微影时代产量大幅增加，且开始主动提升主控比例，据其披露，全年合作影片130部，其中联合出品、发行53部，远超同行，艺恩网数据显示，2016年上半年，微影时代参与国产片18部，总票房67.9亿元，在O2O平台中居首；但猫眼电影参与影片数量虽少，单片平均票房为7.3亿元，接近微影时代的2倍。

微影时代加大对保底发行的参与,试图借此掌握主导宣发的能力，保底发行在近一两年升温，2015年全行业保底影片5部，2016年增至11部，对缺乏传统发行经验的互联网公司而言，保底意味着获得稀缺发行权的“通行证”。

微影时代堪称其中最激进者,2016年12月，其高调宣布以10亿元保底成龙主演的《铁道飞虎》，根据保底协议，若票房低于10亿元，微影时代需向投资方耀莱影视支付3亿元保底金，投资方不再参与票房分成；而微影亦通过与耀莱影视的投资协议，另行投资1250万元，占比4.63%。

《铁道飞虎》上映38天，票房定格在6.99亿元，按“投资方40%、发行方5%、院线55%”的行业分成比例，微影可获得总票房45%的分账（约3.15亿元），同时作为投资方可分得保底收入中的1389万元，加上网络版权、海外收入等，合计入账约3.29亿元，而支出端则包括保底金3亿元、电影投资1250万元及宣发费用约5000万元，总计3.625亿元，粗略估算，该项目亏损数千万元。

这并非微影首次试水保底,公开资料显示，其2016年一共参与了4部影片的保底：《致青春2》、《盗墓笔记》、《火锅英雄》和《铁道飞虎》。

盗墓笔记》由微影与世纪长龙各保底50%，保底金额9.2亿元，最终票房9.59亿元，基本保本；《致青春2》保底3.2亿元，最终票房达3.37亿元，但其较高上座率与大量“9元”票补活动相关，遭受“票房注水”质疑；而《火锅英雄》保底金额未对外公布，表现一般，微影还参与联合出品的《我不是潘金莲》，票房也未达预期。

绝大多数保底项目均属亏损或勉强保本,特别是主控的《铁道飞虎》远未达标，充分暴露了微影在宣发策略、营销执行与院线协调上的经验短板。“林宁不懂电影”的质疑随之浮现。

或许是意识到产品与运营方面的不足,加之猫眼、淘票票、糯米等多方竞争，微影时代于2017年2月6日宣布，前优酷土豆首席产品官顾思斌加盟并出任总裁，全面负责公司运营；林宁则退居幕后，聚焦战略与资本。

值得说明的是,保底失利并非微影独有，2016年国内电影市场整体遇冷，全年总票房457.12亿元，同比增幅仅为3.73%，与2015年48.7%的增速形成鲜明对比，当年11部保底影片中，仅《美人鱼》大幅超出保底金额，《盗墓笔记》、《我不是潘金莲》勉强达标，其余均未达预期。

除国产影片失利外,微影参与投资的引进片表现同样不佳，2016年12月，微影在香港成立子公司“香港微影银河”，专门从事海外电影投资，2017年4月上映的《攻壳机动队》为微影与光大控股、派拉蒙的联合投资项目，最终票房仅2亿元，表现黯淡，而其参与的《变形金刚5》最终票房约15.5亿元，较前作《变形金刚4》19.77亿元明显下滑，作为中方投资方之一，微影亦受拖累。

总体来看,林宁为微影时代搭建的“泛娱乐”版图，仍多处于起步探索期，主控保底发行受挫，纵向业务布局遭遇瓶颈，横向拓展的演出、体育等市场竞争激烈；而在股权投资方面虽数量庞大，但尚未形成良好变现通道，在线票务市场的竞争早已超越“票补”，猫眼、淘票票、百度糯米等平台也纷纷加速向上游产业链和多样化文娱生态拓展。

在传统发行与制作领域缺乏深厚积淀的微影时代,其庞大的战略构想能否获得可持续支撑，未来仍需时间的检验。

三方缠斗下的微影时代能否突围？

如今的在线票务平台战场,早已不再是单纯的票价竞争。

2016年,光线传媒接手猫眼电影，阿里大文娱加速整合，在线票务领域集齐BAT及传统影视公司等多方力量，而百度将重心转向人工智能后，以百度糯米为代表的O2O板块逐渐势弱，微影时代主要竞争对手已聚焦为猫眼电影与淘票票。

猫眼电影自美团孵化而来,是最早的在线票务平台之一，凭借先发优势长期占据市场份额首位，2016年5月，美团分拆猫眼并独立运营；随后光线传媒以83.33亿元估值入股，持有其57.4%股权，猫眼较早便开始向产业链上游延伸，曾参与《心花路放》、《唐人街探案》、《美人鱼》等数十部影片的联合出品与发行，并于2015年6月成立猫眼影业，在光线入主后，其项目资源与发行实力进一步增强，同时联合辰海资本设立“妙基金”，关注早期创业公司，在发行策略上，猫眼2016年未参与任何保底，相对稳健。

2017年6月,光线传媒董事长王长田透露，猫眼已实现扭亏，2016年亏损5.11亿元转为2017年一季度盈利，并计划独立上市，此前，光线已将网票网原价转让予猫眼，使其成为控股股东，消除同业竞争，进一步为上市扫清障碍。

猫眼也是在线票务平台中率先宣布实现盈利的公司,如能成功上市，将带来资本层面的新一轮补充，可能进一步加剧头部平台的整合趋势，寡头竞争格局将更为清晰。

相较之下,背靠阿里影业的淘票票则在“输血”上更为充裕，阿里影业在2016年对互联网宣发业务支出达12.9亿元，同比增长11倍，淘票票亦出现超6亿元亏损，即便如此，阿里影业仍选择加大投入，2017年7月26日，阿里影业出资13.33亿元增持淘票票至96.4%股权，增持后淘票票估值达146亿元，除阿里影业外，淘票票的投资方也多来自产业链上下游，如博纳影业、华策影视、和和影业、联瑞影业、南派泛娱等，以及鼎晖投资。

相较而言,微影时代的股东虽更分散多元（涵盖游戏、院线、产业基金等领域），但并无阿里那样高度一体化的文娱生态支撑，平台协同效应相对有限。

2017年,国内电影市场依然未现回暖迹象，艺恩数据显示，剔除服务费后，2017年第一季度总票房135.7亿元，同比减少近9亿元，5年来首次负增长，这意味着三方缠斗将更加激烈，而随着在线票务平台对产业链渗透不断加深，各平台间的角力也将从单纯的票务竞争升级为综合生态能力的全面比拼。

身处其中的微影时代,唯有精准定位自身的优势，在既有布局中深耕细作，将业务从“铺开”转向“做深”，才能在巨头夹击的格局中找到突围的可能。